近(jin)期(qi)再度回歸強勢，上周(zhou)五(wu)及本周(zhou)一連續兩日大(da)幅上漲(zhang)，突(tu)破4000元/噸重要整數(shu)關口，主(zhu)力1805合(he)約(yue)創去年12月初以來(lai)的(de)新高(gao)。截至(zhi)2月28日收盤(pan)，螺紋鋼1805主(zhu)力合(he)約(yue)收于4020元/噸。我(wo)們認為(wei)，螺紋鋼的(de)漲(zhang)勢仍未結(jie)束。一方面，環保繼(ji)續維持高(gao)壓(ya)態(tai)勢，供應仍將(jiang)(jiang)長期(qi)受限。環保部表(biao)示，未來(lai)將(jiang)(jiang)制定打贏(ying)藍天保衛戰(zhan)三(san)年作戰(zhan)計(ji)劃，唐(tang)山市政府發布非(fei)采暖季限產方案征求(qiu)意見稿，限產任(ren)務(wu)為(wei)987.50萬噸。河北省近(jin)期(qi)開展(zhan)為(wei)期(qi)1個月的(de)第五(wu)輪大(da)氣環境(jing)執法檢(jian)查(cha)專項行動。另一方面，正月十五(wu)過后，全國范圍內終端(duan)需求(qiu)將(jiang)(jiang)真(zhen)正啟動，“金(jin)三(san)銀四”終端(duan)需求(qiu)釋放(fang)有較大(da)的(de)期(qi)待空間。

　　供應端持(chi)續受限

　　從節(jie)后(hou)環保部及地(di)方(fang)政(zheng)府對于環保的重(zhong)視程度來看(kan)，今年鋼鐵(tie)行業仍將(jiang)面(mian)臨(lin)較大的環保壓力(li)，未(wei)來不(bu)排除繼續(xu)有其他(ta)地(di)區跟進，加碼環保限(xian)產(chan)。我們認為，環保限(xian)產(chan)或將(jiang)代替(ti)行政(zheng)去產(chan)能成為未(wei)來供(gong)給側改革的重(zhong)要抓手(shou)。在這樣的背景下(xia)，未(wei)來鋼材供(gong)應(ying)端或將(jiang)持續(xu)受到環保擾動導致供(gong)應(ying)受限(xian)。

　　鋼(gang)廠庫(ku)存偏低

　　Mysteel數(shu)據顯示，節(jie)(jie)后鋼(gang)廠(chang)廠(chang)內庫存合計為730.31萬(wan)噸，比(bi)(bi)去年節(jie)(jie)后首周的763.46萬(wan)噸低(di)33.15萬(wan)噸。鋼(gang)廠(chang)大部分庫存實際上已(yi)經(jing)被貿(mao)易商預定，鋼(gang)廠(chang)實際掌(zhang)握貨(huo)權的比(bi)(bi)例(li)較小。考慮(lv)到未(wei)來隨時有可能出(chu)現的減產(chan)，鋼(gang)廠(chang)近(jin)期惜(xi)售情緒加重。部分鋼(gang)廠(chang)甚至出(chu)現封(feng)單封(feng)庫、限量(liang)或(huo)是(shi)停止(zhi)報單的情況。

　　分(fen)區域來(lai)看(kan)，由于持續受到環保(bao)影響，從去年(nian)9月開始，華北地(di)區下游工(gong)地(di)施(shi)工(gong)大(da)(da)幅受限，導(dao)致大(da)(da)量終端(duan)需(xu)(xu)求(qiu)被壓(ya)制。開春后(hou)(hou)，除了新增(zeng)需(xu)(xu)求(qiu)以外，這部(bu)分(fen)被壓(ya)制的(de)需(xu)(xu)求(qiu)也將有所(suo)釋(shi)放，華北區域的(de)工(gong)地(di)需(xu)(xu)求(qiu)有較大(da)(da)的(de)期(qi)待空間(jian)。從華東地(di)區貿易(yi)商反饋情(qing)況來(lai)看(kan)，節(jie)后(hou)(hou)訂單情(qing)況較為飽(bao)滿(man)，貿易(yi)商備貨(huo)積極(ji)性一直(zhi)較高。